현명한 자산운용

투자자문 및 구조조정을 주요 업으로 하고 있을 때의 일입니다. 본인은 적은 규모로 운영을 하고 있었기에 대형 규모의 거래처로부터 좋은 보수를 제시 받으면 유리한 조건이라도 망설여졌습니다.

그럼에도 불구하고 거절할 수 있는 요청은 다음의 내용이었습니다. “어떤 분야나 종목에 투자를 했을 때, 어찌 짧은 시간에 높은 수익률을 달성할 수 있겠습니까?” 반대로 외부의 제 3자로부터 자본조달을 요청하면서 “저희 회사의 가치는 주가와 앞으로의 사업에 반영되어 있지요. 재무제표는 단지 숫자일 뿐입니다.”

최근 실업률의 일시적인 감소로 미국 경기가 호전되었다는 뉴스, K차의 매출개선, 그리고 S전자의 기대이상의 매출증대 등의 소식은 여전히 불안한 베이스를 깔고 있는 것이긴 하나 다시 투자시장에 대한 관심을 조용히 일으키게 하였습니다.

그럼에도 여전히 심각하게 진행이 되고 있는 유로존의 위기는 동유럽의 일반인까지 앞 다투어 금을 비롯한 환금성이 높은 자산 매집에 열 올리게 하고, 대책도 없는 국내 가계채무에 대한 위험성은 불감증을 넘어 다시 부동자금들을 빠르게, 그러나 조용히 자본시장으로 유인하고 있습니다.

모든 시장참여자들은 자체적인 기준과 잣대에 의하여 의사결정을 합니다. 신뢰하는 타인의 의견, 혹은 공신력이 있는 전문가의 의견, 심지어는 시장에서 실시간으로 보도되는 전문정보공급자의 정보를 근거로 의사를 결정하고, 집행하며, 목표와 기대에 대한 결과를 각자가 책임집니다.

국내의 경우 경제규모에 비하여 아직도 자본시장의 규모가 작기 때문에 외국인, 기관, 그리고 대형 세력의 움직임으로부터 자유로울 수 없는 구조를 갖고 있습니다. 따라서 이와 같은 상황에서 일반투자자들이 가장 주의할 점은 다음과 같습니다.

첫째, 외국인, 기관, 및 펀드 등의 움직임과 나의 투자전략 간의 상관관계는 0입니다.

즉 아무런 상관이 없습니다. 외국인의 경우는 한국시장에만 단독으로 투자하는 것이 아니고 전 세계시장과 연계된 일부입니다. 따라서 그들은 철저하게 프로그램과 기획에 따라 매도와 매수를 하기 때문에 그들의 움직임에 맞추는 것은 큰 효과가 없습니다.

즉 그들이 매수를 했을 때는 유통물량이 이미 크게 축소되었기 때문에 가격이 내재가치에 비하여 상승한 시점이 되고, 또한 그들이 매도를 했을 때에는 가격이 하락되었기 때문에 뒤를 따르던 매도자들은 매도시점을 놓칠 가능성이 매우 높습니다.

둘째, 가치 중심의 투자 입니다.

주가는 미래에 진행될 사업계획, 유통주식수, 발행주식수 및 정권의 변화와 국가정책의 방향에 따라 기대되는 손익이 즉각적으로 반영됩니다. 그러나 무엇보다 중요한 것은 현재 기업의 재무적 안정성입니다.

아무리 목표 종목의 동선을 기술적 분석에 따라 정확히 파악하여 합리적인 매도, 매수시점을 파악하고, 또한 미래에 확정된 방향에 상응하는 사업을 하고 있다 하더라도 가치는 현재시점의 재무 상태를 극복하지 못합니다. 물론 외부감사인이 회사의 경영진과 일정한 타협을 통하여 실질적인 상황을 포장하는 경우도 있으나 근본적인 위장은 절대적으로 불가능합니다.

회계기준은 기본적으로 회사의 모든 재무거래 장부를 구분하는 통일된 규칙에 있기 때문에 절대적인 가공의 수치를 만드는 것은 불가능합니다. 따라서 재무제표에 근거한 분석보다 더 좋은 기준은 없습니다.

만일 재무제표를 분석하거나 판단할 수 있는 기초지식이 없다면, 채권이나 주식에 대한 투자는 절대 해서는 안 됩니다. 이는 마치 총을 다룰 수 없는 병사가 전쟁터에 나가는 것과 동일한 행위입니다.

마지막으로 가장 확실한 투자 자문자이자 결정자는 예수님입니다. 투자종목 결정, 재무 분석, 그리고 투입할 자산의 예산편성 등을 꼼꼼히 따져보며 예수님께 모든 과정을 문의하고 그분의 지시에 따른다면, 실패할 확률은 0%라 생각합니다.

얼마 전 모 기업총수가 코스닥 상장사의 신주인수권부사채(BW)를 개인적으로 인수할 때, 회사의 공금을 유용하여 조사받고 있음이 보도되었습니다. 아이러니하게도 그 총수는 자신이 신뢰하는 점술인의 조언에 따라 집행하였다가 전액 손실이 되었음이 밝혀져 큰 물의를 일으켰습니다.

예수님은 능치 못한 것이 없으시기에 얼마든지 큰 수익을 낼 수 있는 기회를 주실 수 있는 분입니다. 그러나 무엇보다 각 투자자가 그분을 철저히 의지하고 또한 투명하게 진행할 때, 준비된 역량만큼은 반드시 주실 것입니다.

Tom Lim