기회비용 관점과 투자 선택

“최고로 꼽히는 맨큐의 경제학 교과서에 따르면, 현명한 사람들은 기회비용에 기초해 결정한다고 했다. 요컨대, 중요한 것은 여러분이 가진 대안들이다. 우리의 모든 결정도 이런 식으로 이루어진다.”라고 찰리 멍거가 말한 바 있습니다.

투자자로서 우리는 현명하게 자본을 배분해야 하는 일을 하고 있습니다. 우리가 자유롭게 사용할 수 있는 자본에는 제한이 있고, 여러 대안이 있다는 점에서 ‘기회비용’이라는 중요한 개념이 발생합니다. 기회비용은 우리가 어떤 선택을 할 때 포기하는 차선의 기회가 가진 가치로 정의됩니다.

멍거의 말은 투자자들에게 중요한 점들을 시사하고 있습니다. 여러분이 어떤 한 주식에서 다른 주식들로는 달성할 수 없는 훨씬 높은 수익을 올릴 것으로 예상한다면, 다른 주식들에 계속 자본을 배분해야 할 이유가 있을까요? 훨씬 나은 다른 수익기회가 나타날 때까지 수익성 높은 그 주식에 전액투자를 유지하는 것이 더 합리적이지 않은가요? 그런데 투자자들은 자주

‘뭔가 해야 한다’는 생각에 높은 기준수익률을 굳게 유지하는 대신 새로운 투자에 대해 자신의 기준을 완화하곤 합니다. 그러나 기준수익률은 높게 유지해야 하지요.

버핏도 고백한 부작위의 실수(mistakes of omission)란 우리가 투자할 유망한 기업을 찾았는데 실제로 투자하지 못한 경우를 말합니다. 우리는 소탐대실하여 행동하지 못해 큰 기회비용을 유발하는 경우가 있습니다. 대부분의 사람들에게는 확실한 직접비용이 기회비용보다 더 큰 의미를 가지며, 포기한 기회는 그런 직접비용이 아니기에 경시하지요. 그러나 장기투자자들의 경우, 양질의 기업에 높은 가격 지불하기를 주저하는 것은 종종 큰 기회비용을 수반합니다.

불확실성에서 훨씬 큰 예상수익이 기대되지 않는다면, ‘확실성’을 택하는 것이 항상 더 좋습니다. 그것은 포트폴리오에 어떤 새로운 종목을 추가하려면, 그 새 종목이 내가 이미 보유하고 있는 종목들보다 ‘상당히 더 좋아야 한다.’는 것입니다.

결국 투자는 미래에 더 많이 소비하기 위해 현재의 만족을 지연하는 것이기에 이처럼 투자의 중심에는 기회비용이 있습니다. 자신이 좋아하는 것을 모두 포기하라는 것이 아니라 그보다는 일상적인 결정의 기회비용을 중시하라는 것이지요.

더 적극적인 방법은 자신의 돈 버는 능력을 높이는 것입니다. 지출을 줄이면 경제적 자유에 도달하는 시간을 줄일 수 있지만 한계가 있죠. 그러나 벌 수 있는 돈에는 한계가 없습니다. 결국 우리가 할 수 있는 최고의 투자는 우리 자신에게 투자하는 일입니다.

올해 “내가 서있는 땅부터 기름지게 해보자!”라는 엄청난 말씀을 받았습니다. 자신을 위해 먼저 기도시간을 투자하여 하나님께 준비된 축복을 마음껏 찾아 쓰시길 소망합니다.