적절한 안전마진

투자를 함에 있어 주식의 내재가치 개념이 불명확하기 때문에 당연히 안전마진 계산도 불명확할 수밖에 없습니다. 멍거나 버핏처럼 머릿속으로 생각해도 명백할 만큼 충분한 안전마진을 확보한 주식만 고르면 일이 훨씬 쉬워질 것입니다. 멍거는 투자관련 셈은 단순하고, 명백해야 한다고 주장합니다.

좋은 회사의 주식을 사는 것이 안전망을 확보해준다고 흔히들 생각합니다. 그러나 특정 회사의 사업전망이 유망하다고 투자할 충분조건이 되는 것은 아니며, 높은 수익을 올리려면 우리가 주식매입에 투입한 돈을 고려해야 한다는 것이지요. 투자자는 가격이 아니라 기업의 우수성이 투자의 위험 정도를 결정짓는 요소라고 생각합니다. 그러나 우량한 기업에 투자해도 위험한 투자가 될 수 있는 반면, 우수하지 않은 기업에 투자하더라도 충분히 안전할 수 있습니다. 지불한 가격이 어느 정도냐가 문제인 것입니다. 이에 대해 ‘대중이 특정 투자대상을 높이 평가한다면 이는 잠재적으로 수익률이 낮다는 것을 암시할 뿐만 아니라 위험이 높다는 것을 의미한다.’고 하워드 막스도 말한 바가 있습니다.

과거에 가격이 높았던 회사의 주식이 갑자기 하락했다고 해서 매입하는 행동 역시 안전마진 관점에서 안전하지 않습니다. 그래서 그레이엄은 기업을 통째로 구입하려고 하는 개인 소유주의 관점에서 가치를 평가했습니다. 주식가격에다가 주식 수를 곱한 값이 가치평가 가격의 3분의 1도 안 되는 값이 나왔다면 그야말로 기회라고 했습니다. 당신 앞에 추가가치가 존재한다는 것은 크나큰 안전마진이 딱 버티고 서 있는 것과 마찬가지라는 것이지요.

내재가치와 안전마진을 계산하는 방법이 부정확하고 일목요연하게 정리되지는 않지만, 가치투자자들에게 이 둘은 굉장히 중요합니다. 한 가치투자자는 “금융 분야에서 가치평가란 장기수익을 결정하는 주요요소다. 일반적으로 자산을 적정가격에 구입하는 것이 투자목적이 아니라 안전마진을 확보하고 매입하는 것이 투자의 목적이다. 이 말은 적정가치의 추정이 꼭 정확한 숫자일 필요는 없음을 의미한다. 실수와 불운이 닥쳤을 때 충분히 보호할 수 있는 안전마진을 추정할 수 있으면 충분하다. 이 기본을 망각하고 안전마진 없이 투자를 감행할 때, 투자자는 원금을 영원히 되찾을 수 없는 위험을 안게 된다.”고 말했습니다.

우리에게 최고의 투자는 하나님의 일이고, 안전망은 방언기도입니다. 목사님께서 방언기도는 도난방지 장치이며, 나에게 귀신이 접근 못하게 하는 영적 전류를 흐르게 하는 것이라 하셨지요. 내 뜻과 하나님 뜻을 분별할 수 있으며 대적을 물리칠 수 있는 자동방어시스템인 방언기도를 통해 날마다 하나님과 비밀을 마음껏 나누며 승리하시기를 소망합니다.