상상력 부족

워런 버핏은 “투자자는 큰 실수를 피하기만 하면, 몇 가지만 제대로 하면 된다.”고 말했습니다. 투자의 경우 손실 회피 노력이 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요합니다. 무리한 노력은 단기적으로는 성공할 수 있겠지만, 실패할 경우 영영 회복이 불가능할 수도 있습니다. 반면 손실을 회피하고자 하는 노력은 결과를 더 신뢰할 수 있고, 실패해도 무리한 수익을 추구하다 실패했을 때보다는 훨씬 견딜만한 결과로 나타날 것입니다. 손실을 피하려면 무엇보다 손실을 유발시키는 함정들을 이해하고 그로부터 멀어질 필요가 있습니다. 하워드 막스는 실수의 원천이 주로 분석적, 또는 감정적이 되는데 있다고 생각했습니다. 분석상의 실수 중 특히 언급하고 싶은 유형이 하나 있는데, 막스는 이를 ‘상상력 부족’이라고 부릅니다. 이는 발생 가능한 결과범위를 전체적으로 그려보지 못하거나, 좀 더 극단적으로 발생하는 결과에 대해 충분히 이해하지 못하는 것입니다.

‘상상력 부족’은 매우 흥미롭고, 여러 가지 면에서 적용이 가능합니다. 투자는 대체로 미래를 상대하는 것이기에 우리는 미래의 상황이 어떨지에 대한 의견을 가지고 있어야 합니다. 그런데 사실 우리에게는 미래가 과거와 매우 비슷할 것이라고 추정하는 것 외에는 별다른 선택의 여지가 없습니다. 그런 점에서 대부분의 투자자들은 과거를 토대로(특히 최근) 미래를 추정합니다. 대부분의 경우 미래는 과거와 흡사하기 때문에 추정이 해가 될 것은 없습니다. 그러나 미래가 과거와 달라지는 터닝 포인트에서 추정은 실패하고, 거액의 손실이 발생하거나 역시 거액의 수익창출 기회가 사라집니다. 즉 뜻밖의 상황들이 발생하고, 단기간의 결과는 장기간의 가능성에서 빗나갈 수 있습니다.

‘상상력 부족’에는 또 다른 중요한 측면이 있습니다. 자산에는 예상되는 수익과 리스크가 있으며, 이를 짐작하는 것이 가능하다는 것을 알고 있습니다. 그러나 자산 간의 상관관계를 이해하는 사람은 드물지요. 이러한 상관관계의 영향력을 이해하고 예측하는 것은 리스크 제어와 포트폴리오 관리의 중요한 측면이지만, 이를 성공적으로 수행하기는 매우 어렵습니다. 그러므로 ‘상상력 부족’은 미래에 발생 가능한 극단적인 사건들을 예상하지 못하는 것에 첫 번째 원인이 있고, 그런 극단적인 사건들 때문에 연쇄적으로 발생하게 될 결과에 대해 이해하지 못하는 것에 두 번째 원인이 있습니다.

목사님께서는 우리에게 “절대 상상력의 전원을 스스로 끄지 말라.”고 하시며, 인간은 상상력 속에 성장 발전하는 영존체임을 가르쳐주셨지요. 하나님께서 우리 앞에 문제를 주신 것은 우리 신앙의 성장과 잠재력 개발을 위하고 상상력을 녹슬지 않게 하기 위함이라시며 상상할 수 있는 데까지 상상하라고 독려하십니다.

이미경 권사

lmkwdf@hotmail.com